南華金融副主席張賽娥

攜程集團-S(9961)於2022年首季，因內地新冠疫情的反覆繼續對旅遊業產生負面影響，抑制了用戶對集團服務的需求，令首季的經營結果受到重大不利影響。期內錄得淨虧損9.9億元（人民幣，下同）；而去年同期盈利為18億元，上季度虧損為8.3億元。

集團首季的淨營業收入為41億元，按年基本持平，按季則跌12%。其中住宿預訂營業收入為15億元，佔比36.6%，按年跌8%，按季跌24%；交通票務營業收入為17億元，佔比41.5%，按年按季均增10%，主要受惠於海外機票業務強勁復甦，國際平台上的機票預訂量按年增逾2.7倍；旅遊度假業務營業收入為1.2億元，佔比2.9%，按年跌27%，按季跌30%；商旅管理業務營業收入為2.2億元，佔比5.4%，按年跌12%，按季跌40%。

全球旅遊需求隨着越來越多國家開始放寬限制而穩健增長，其中歐洲和亞太地區的表現尤為突出；儘管內地旅遊業由於首季新冠疫情反覆而面臨挑戰，可能會繼續面臨短期市場波動，但整體旅遊需求依然強勁，預示市場長期發展前景明朗。

內地整體旅遊需求仍強勁

此外，國務院日前發布《新型冠狀病毒肺炎防控方案（第九版）》，將密切接觸者、入境人員隔離管控時間從「14天集中隔離醫學觀察+7天居家健康監測」調整為「7天集中隔離醫學觀察+3天居家健康監測」，大幅縮減入境人員隔離時間，已有多地衞生部門響應，調整集中隔離期限與方式。

且有消息指，港府亦正研究放寬入境隔離限制，包括考慮「5+2」檢疫方案。消息稱，政府正研究海外抵港人士的家居隔離安排，或縮短隔離時間至在指定檢疫酒店五天，再加兩天家居檢疫。

此前港府放寬入境限制，允許非香港居民入境，已大幅增加入境人數；若隔離時間進一步縮短，將更有利訪港旅客人數回升。內地放寬入境隔離時間，亦同樣有助集團交通票務收入進一步增長。

市場預期集團2022年虧轉盈，錄得調整後盈利1.9億美元。2022年、2023年及2024年預測每股盈利分別為0.283美元、1.138美元及1.605美元，年複合增長率為372.9%。

基於2022年每股盈利0.283美元，以PEG 0.3倍推算目標價為248.3港元，較現價約有12%潛在升幅。(筆者為證監會持牌人士，本人及其關連人士未持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

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