踏入第二季，環球投資市場繼續受多個不明朗因素困擾，包括俄烏衝突、通脹持續升溫、環球央行加大力度收緊政策，及內地多個城市因疫情實施封控，一系列因素令環球經濟下行壓力加劇，環球股市跌勢也加劇，美股單是第二季下跌近一成四，當中以高增長科技股所受的衝擊較大。◆信安資金管理(亞洲)投資策略部主管 陳曉蓉

截至上周五，標普500指數連續七星期下跌，是自2001年以來最長的跌市。股市通常是經濟衰退的前瞻性指標，我們認為，直至通脹較明顯下滑，市場確信美聯儲可以略為放慢加息步伐，同時間經濟維持穩健，股市才會出現較長時間及大幅度的反彈。截至上周五，指數中有95%企業已公布第一季業績，當中，有77%的實質每股盈利都比預期理想，同過去五年平均一樣；整體盈利增長率為9.1%，雖然比預期領先4.7個百分點，但這個盈利驚喜的比率，是2020年第一季以來最低；其次，市場對於美股第二季盈利表現有保留，因為當中七成有提供盈利指引的企業均發出負面指引。

不過，相對起其他主要成熟市場，標普500指數全年盈利增長有機會達10%，領先其他市場。同一時間，目前美股基本因素相對季初吸引，以預測市盈率衡量，標普500指數目前估值重返十年平均以下，是2020年3月以來首次。

美股或「熊市反彈」後尋底

因此，在基本因素加上超賣推動下，美股短期內有機會迎來一個所謂「熊市反彈」；不過，在市場情緒極度悲觀的情況下，包括環球基金經理現金持倉處於二十年以來最高水平，及美銀牛熊指標進一步指向極端悲觀情緒等，市場反彈後有機會再度尋底，情況類似2001年，投資者宜維持審慎。從中長線投資而言，或可考慮分階段吸納。 （節錄）