寶鉅證券董事及集團首席投資總監黃敏碩

福耀玻璃(3606)主要從事生產銷售具有附加性能的汽車玻璃，浮法玻璃與工程玻璃。集團公布首季業績，純利按年多賺1.9%至8.71億元(人民幣，下同)，但剔除匯兌損失後的利潤，則達12.01億元，增長8.6%，為歷史次高和超出預期，期內收入亦創單季新高，升14.8%至65.48億元，毛利率則收窄4.8個百分點，至35.8%，主要受到人民幣升值、運費原材料漲價影響，惟透過提價和提升附加值產品比重，像天幕玻璃、HUD前擋風玻璃和鋼化雙層夾膠玻璃等，毛利率較第4季回升12.2個百分點。

早前內地新冠疫情惡化導致供應鏈擾動，惟憂慮短期影響，考慮到上海和吉林佔據去年內地汽車生產量的20%，上海為眾多汽車零部件供應商所在地。市場預期早前兩地爆發的新冠疫情惡化，可能導致汽車供應鏈大幅受壓，或影響集團次季盈利。據內地乘用車協會數據顯示，4月上旬內地乘用車批發量，按年下降39%。

然而考慮到政府遏制疫情的堅定決心和經驗，以及近期新增確診病例數目，開始呈現下降趨勢，預計疫情封控措施造成的供應鏈擾動，會造成短暫影響。

隨着現時上海疫情開始改善及露出曙光，上汽內部文件顯示復工計劃，特斯拉也傳出復工消息。早前小鵬及華為先後表示繼續封控的話，恐供應鏈崩潰情況，將導致汽車以至其他電子產品，皆會出現大規模停產。

市場估計復產將有序推進，再加上工信部、發改委調研汽車企業，有車企代表建議再開展一次「汽車下鄉」，針對1.6升以下乘用車實施購置稅減半等政策，而廣州及義烏等城市，已先行推出購車優惠政策，另中央將減徵部分乘用車購置稅600億元，消息料續使內地傳統汽車及汽車零部件會有炒作。

工藝勝同業 具龍頭優勢

集團作為全球汽車玻璃的龍頭企業，其工藝領先同業，伴隨汽車向智能化和電動化發展，對功能性及高附加值產品需求增加，像智能全景天幕玻璃、可調光玻璃、抬頭顯示玻璃及超隔絕玻璃等，相信有助拉動旗下產品平均價格上揚。

該股現價預測市盈率為18倍，低於5年平均水平，息率3.5厘，建議可分注收集。(筆者為證監會持牌人士，本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新上市申請人擁有財務權益)

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