金利豐證券研究部執行董事黃德几

玖龍紙業（2689）的包裝紙業務（包括卡紙、高強瓦楞芯紙和塗布灰底白板紙）為主要收入來源，在行業具領先優勢。截至今年6月底止年度，集團的銷售收入615.74億元（人民幣，下同），按年增加19.9%，純利上升70.4%至 71.01億元，倘不計及經營及融資活動的匯兌收益，盈利增加52.4%至67.53億元。整體毛利率由2020財政年度的17.6%，增加1.4個百分點至2021財政年度的19%，經營盈利率按年擴闊2.1個百分點至13.9%。

2021財政年度，包裝紙業務的收入按年增加26.5%至563.28億元，佔銷售收入91.5%，其餘8.5%的銷售收入則來自其文化用紙、高價特種紙及漿產品。

期內，集團的銷量增加7.8%至1,650萬噸，售價錄得11.4%的增幅。截至今年6月底，集團造漿（再生漿及木漿）總設計年產能為85萬噸；造紙總設計年產能為1,757萬噸；下游包裝廠總設計年產能超過14億平方米。

多地開展漿紙一體化

「零外廢」已全面實施，集團計劃在湖北荊州、遼寧瀋陽及廣西北海開展漿紙一體化項目計劃，預計於2023年年底前為集團提供超過300萬噸自用木漿產能，加上馬來西亞拓展的60萬噸再生漿資源，集團之造漿（木漿及再生漿）總設計年產能將在2023年年底前達到457萬噸。

至於造紙擴產方面，集團目前在國內外正進行多個造紙項目，竣工後將增加625萬噸產能，預計集團的造紙總設計年產能在2024年6月底前將達到2,382萬噸。

集團擬派末期息每股33分，連同中期息10分，年度分派為43分，派息率約為28.4%。

走勢上，10月6日跌至9.23元（港元，下同）止跌回升，先後重上10天和20天線，STC%K線續走高於%D線，MACD牛差距擴大，短線走勢料改善。

可考慮9.8元以下吸納，反彈阻力11.2元，不跌穿9.2元續持有。(筆者為證監會持牌人士，本人並無持有上述股份)

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